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管清友:PPP资产证券化在创新中发展,在规范中完善
2017-06-21 11:00:25 来源: 新华网
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  2016年12月,国家发展和改革委员会中国证监会联合印发《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作(PPP)项目资产证券化相关工作的通知》,明确资产证券化PPP项目的范围和标准,标志着PPP项目资产证券化正式启动。

  自此,PPP资产证券化进展如火如荼,在不到三个月的时间内,完成首批传统基础设施领域41个PPP项目证券化申报,国家发展和改革委员会批准9个,其中4个已发行,总规模27.14亿元。

  由此可见,各方对PPP资产证券化热情高涨,但鉴于尚处于发展初期,对于拓宽融资渠道、降低融资成本这样的重大使命,PPP资产证券化仍任重而道远。财政部联合中国人民银行、中国证监会颁发新政,促使PPP资产证券化在创新中发展、在规范中完善,恰逢其时。

  一、创新性:细化分类,理顺程序

  PPP资产证券化作为PPP和ABS(资产证券化)两个新生事物的结合体,在发展过程中面临着许多挑战,为了保障其发展,需要不断创新。

  (一)细化分类,明确PPP资产证券化发起人

  之前要求PPP项目已建成并正常运营年以上才可进行资产证券化,这使许多PPP项目难达要求,被拒之门外。新政对此进行了巨大的变革,明确PPP资产证券化发起人可分为三类且要求不同:项目公司在运营阶段即可、无运营年要求,项目公司股东无股权转让质押限制、运营年以上、有发行规模上限要求,项目公司其他相关主体在运营阶段按照监管规定。由此可见,为了保障项目稳定性,PPP资产证券化对项目公司股东作为发起人的要求最高。

  (二)理顺程序,多层次开展PPP资产证券化

  完善的工作程序是保障PPP资产证券化有序推进的前提,为此,新政创新性提出多层次开展PPP资产证券化:一是根据事先在合同约定自主开展资产证券化;二是择优筛选给定行业、地区、国家战略、行业龙头企业的PPP项目开展资产证券化;三是省级财政部门会同行业主管部门择优推荐资产证券化项目。通过理顺工作程序,优化审核流程,一方面,激发开展PPP资产证券化的积极性,保障进行PPP资产证券化的基础资产;另一方面,促使优质项目先行先试,发挥引导示范作用。

  二、规范性:严格筛选,强化管理

  只有确保基础资产的PPP项目合法合规,作为上层建筑——PPP项目资产证券化才能坚固牢靠,实现长远发展。文件通过严格筛选基础资产和强化监督管理,高度重视PPP资产证券化的规范性。

  (一)严格筛选,保障PPP资产证券化合法合规

  对于资产证券化的底层资产,不仅要重视并坚持PPP模式的根本属性,运作规范、权属清晰,还对发起人提出了一定的要求:项目公司发起时,落实融资方案,前期融资实际到账,通过绿色通道受理时更为严苛,项目成功运营年以上,发起人(原始权益人)信用稳健。力求通过双重标准,筛选出可进行资产证券化且合法合规的PPP项目。

  (二)强化管理,加强PPP资产证券化风险管理

  为提高PPP资产证券化的规范性,还应加强监督管理:坚持真实出售、破产隔离原则,做好风险隔离安排;多元化增信机制,合理分担成本收益;防范刚性兑付风险,不得随意转嫁给政府或公众;充分披露相关信息,确保公开透明;营造良好发展环境,持续健康发展。多措并举防范PPP资产证券化风险。(本文作者系民生证券副总裁、研究院院长管清友)

 

 

 

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